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华泰证券:看好明年海风高成长 塔桩、海缆板块估值有望上扬

2023-11-22 01:58:53  

  华泰证券研报表示,海风自身经济性提升、易于消纳等内部驱动力维持情况下,考虑到前期行业用海政策及航道审批等制约因素已出现明显消退,明年海上风电新增装机有望实现翻倍增长。通过复盘过去三年风电指数及个股表现,现阶段塔桩、海缆板块估值水平已接近阶段性底部,在行业增长强劲驱动下,板块估值水平有望上扬。

  全文如下

  华泰 | 电新:拐点已至,海风扬帆在即

  看好明年海风高成长,塔桩、海缆板块估值有望上扬

  海风自身经济性提升、易于消纳等内部驱动力维持情况下,考虑到前期行业用海政策及航道审批等制约因素已出现明显消退,我们认为明年海上风电新增装机有望实现翻倍增长。通过复盘过去三年风电指数及个股表现,我们认为现阶段塔桩、海缆板块估值水平已接近阶段性底部,在行业增长强劲驱动下,板块估值水平有望上扬。

  核心观点

  风电板块行情主要受行业装机及盈利预期催化

  海风板块行情主要与行业装机与盈利预期密切相关,其中市场对行业装机预期对行情影响更大。从个股层面看,海缆、塔桩个股由于更具技术/扩产壁垒和盈利弹性,相较于风电指数的超额收益更为明显。从估值水平看,近三年风电行业整体估值中枢(PE)位于20-30倍,海风板块整体估值弹性更大,塔桩、海缆个股自22年后估值水平(PE)处于20-50倍区间波动,23年以来受行业装机不及市场预期影响,由50倍下滑至25-30倍区间。

  海风审批限制解决,基本面与预期拐点已至

  2022年下半年以来,海风受用海政策及航道审批等因素制约装机量不及我们此前预期。从近两月项目进展情况看华泰证券:看好明年海风高成长,海风项目前期审批制约因素正在有序解决,关键项目如青洲五七、帆石一二及江苏2.65GW项目均已陆续开始核准、用海审批及招标等流程,同时广东23GW竞配项目在陆续推进。在外部制约因素逐步解除情况下,海风装机预期有望提振,基于海风本身经济性提升、易于消纳且仍有省补等优势,在外部制约因素逐步解除情况下,我们认为明年国内海上风电新增装机量(吊装口径)有望实现13.5GW塔桩、海缆板块估值有望上扬,较今年实现翻倍增长。

  海风板块具备配置价值,持续关注海缆、塔桩环节

  我们认为海风24年增长确定性较强,板块具备配置价值,建议关注:1)海缆:单位价值量有望保持增长,且由于技术、产品认证壁垒高,行业竞争格局优,建议关注受益于广东项目释放的龙头企业;2)塔桩:需求有望受益于海风行业高景气大幅提升,同时企业产能受到码头限制扩张有限,我们认为2024年行业加工费有望受需求高增而提升。

  风险提示:海上风电新增装机量不及预期;产能扩张超预期。

  

(文章来源:证券时报网)


标签:智慧金融  
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