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中信证券:新能源汽车整体估值处于历史低位 行业有望迎来反转

2023-11-24 05:45:00  

  中信证券研报指出,新能源汽车海内外市场需求向好,特斯拉新车Cybertruck、Model Q上线在即、值得关注,板块中上游锂电池及电池材料环节进入稳定增长阶段,各环节格局基本形成,龙头地位持续稳固,国际化趋势明确。产业趋势方面,建议关注快充、M3P、液冷、机器人、一体化压铸、储能等创新技术带来的新动能中信证券:新能源汽车整体估值。当前板块整体估值处于历史低位,行业有望迎来反转,具备配置价值,我们推荐具备全球竞争力的各环节优质龙头企业,尤其是、宁德时代供应链等,建议关注新技术、新应用带来的相关投资机会。

  全文如下

  汽车|车型及新应用催化,行业有望迎来底部反转:2024年投资策略

  汽车海内外市场需求向好,新车Cybertruck、Model Q上线在即、值得关注,板块中上游及材料环节进入稳定增长阶段,各环节格局基本形成,龙头地位持续稳固,国际化趋势明确。产业趋势方面,建议关注快充、M3P电池、液冷、、一体化压铸、等创新技术带来的新动能。当前板块整体估值处于历史低位,行业有望迎来反转,具备配置价值,我们推荐具备全球竞争力的各环节优质龙头企业,尤其是特斯拉、供应链等,建议关注新技术、新应用带来的相关投资机会。

  ▍新能源汽车:海内外市场需求向好,新车上线在即值得关注。

  行业在经历了政策、补贴驱动阶段后,市场驱动、稳定成长趋势已经明确。2023Q1补贴如期完全退出,据中汽协数据,新能源车渗透率平稳回升。2023年前三季度新能源汽车销量为628万辆,同比增长38%;其中,第三季度销量为253万辆,同比+29%,环比+17%,市场总体表现亮眼,我们预计2023/2024年全年销量将达到900万/1150万辆,同比+30%/+28%。我们预计2023年全年新能源汽车海外市场总销量将达到513万辆,电动化趋势进一步强化,海随着新车型Cybertruck将于2023年11月30日首批交付,外需求有望继续高增。产业主要矛盾持续变化,我们预计当下产业的成本矛盾终将过去,技术创新和安全性升级将成为产业新的主旋律。原材料价格下跌趋势逐步企稳,产业链降本趋势较为明确,我们预计将有望带动下游新能源汽车成本下降,利好动力电池及整车降本增收。

  ▍锂电材料:产能加速扩张,重点关注新技术、低成本工艺、海外产能释放。

  锂电上游材料的格局基本形成,龙头企业地位持续巩固。我们预计行业产能2024年将持续扩张,行业竞争持续激烈,但电池及锂电材料行业资本开支总体增速持续放缓,行业有望迎来加速出清。电池材料海外布局持续进行,2024年海外产能有望加速释放,电池及材料产业的国际化进程有望加速推进。新材料、新技术有望加速促进行业成长,建议关注4680大圆柱、磷酸锰铁锂、复合集流体、固态电池、一体化压铸、超充等新技术进展。

  ▍产业趋势:重点关注快充、M3P、热管理、、一体化压铸处于历史低位 行业有望迎来反转、。

  1)快充规模化推广拐点已至,车载快充技术从百万豪车逐渐下探,2023年6月,小鹏汽车推出的G6入门版价格为20.99万元;2023年8月,推出首款铁锂4C超充电池——神行电池,有望渗透进入更低价格段。我们认为车载快充技术大规模推广拐点已至,快充将成为电动车标配,随着渗透率高增,带动车桩两端零部件与元器件升级。

  2)M3P电池装车落地,M3P最早由宁德时代首席科学家吴凯在2022年7月世界动力电池大会提出,能量密度、低温性能、成本方面综合优势显著。2023年11月9日搭载磷酸锰铁锂+三元电池的智界S7上市,我们预计未来将有更多车型上市,打开M3P电池应用空间。

  3)液冷保障数据中心及储能安全运行,随着算力提升和储能系统能量密度提升,单位空间产生的热量不断上升,普通风冷无法满足散热需求,液冷应用空间持续扩张。我们测算,2025年液冷市场有望突破千亿元,储能热管理市场空间也将达到百亿元以上。

  4)机器人智能化奇点已至,政策助力,硬件现行,机器人持续快速迭代,叠加国内政策持续加码,机器人产业发展进入实质性推动阶段,毛利率微笑曲线分布下,机器人上游核心零部件毛利率较高,我们认为机器人目前处发展第一阶段,核心零部件将是率先起势的领域。

  5)降本增效优势显著,特斯拉或有望引领行业1-10放量阶段,一体化压铸技术始于2020年特斯拉Model Y,后续国内蔚来、极氪、小鹏、问界等纷纷跟进。我们测算,2022/2030年一体化压铸全球市场空间将达到16亿/4506亿元(2030年为中性预测)。

  6)储能国内维持高增,欧洲户储去库有望完成,据CNESA(中关村储能产业技术联盟)数据,国内2023年前三季度新型储能装机超2022年全年,我们预计2023年将实现累计装机量翻倍;EESA(储能领跑者联盟)预测,欧洲户储有望在2023年年底回归合理水平。

  ▍风险因素:

  需求不及预期;行业竞争加剧,格局恶化的风险;逆全球化加剧,海外业务拓展不及预期;上游原材料价格反弹使行业盈利能力承压;新技术客户验证与产能投放不及预期;我国新能源汽车行业政策超预期变动。

  ▍投资策略:

  新能源汽车海内外市场需求向好,新的车型周期值得关注,板块中上游及电池材料环节进入稳定增长阶段,各环节格局基本形成,龙头地位持续稳固,国际化趋势明确。产业趋势方面,建议关注M3P电池、快充、液冷、储能等创新技术带来的新动能。当前板块整体估值处于历史低位,行业有望迎来反转,具备配置价值,推荐具备行业竞争力的供应链优质龙头企业。

  

(文章来源:财联社)


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